我省徐工集團在當前外需不足的情況下，搶抓擴大內需重大機遇，緊盯重大基礎設施建設項目以爭取更大市場份額，今年上半年，汽車起重機、壓路機等產品國內市場占有率達到近百分之六十。　　朱 江攝

當前，江蘇沿海大開發即將全面展開，一個江蘇乃至中國東部的新增長極正在醞釀和涌動。 任漢詩攝

　　2009年6月23日，由華泰證券擔任獨立財務顧問的徐工科技重大資產重組項目獲得證監會核準，徐工集團整體上市取得了實質性進展。這一項目在我國證券市場上產生了較大影響，不僅僅是因為徐工集團重組背景復雜，過程坎坷，更為重要的是對我國工程機械行業以及地方經濟發展都將帶來深遠影響。如何利用資本市場助推我省企業加快發展，推動我省產業升級和區域發展，徐工集團重大資產重組給我們帶來了許多有益的啟示。

　　一、徐工集團重大資產重組的背景及其意義

　　（一）徐工集團重大資產重組的背景

　　徐工集團是我國工程機械行業的民族品牌代表，長期以來一直保持行業排頭兵的地位，2008年位列全球工程機械50強第15位，為中國工程機械行業之首。徐工集團的汽車起重機雄踞全球銷量第一，國內市場占有率高達56.90％，出口 90個國家和地區，出口量占國內同類產品出口總額的77％，在全球工程起重機市場確立了“中國制造”的地位。

　　目前，中國工程機械行業呈三足鼎立的競爭格局：一是以徐工集團等為代表的國有工程機械企業，憑技術、人才積累優勢，領跑整個行業；二是以卡特彼勒、小松等為代表的國際重工巨頭，憑借強大的資金和技術實力，壟斷中國高端市場；三是以三一集團、山河智能等為代表的民營重工企業，憑借企業體制優勢，呈現出強大的后發優勢。如何在國際巨頭和國內民營企業的雙重夾擊中求生存、謀發展，繼續領跑整個行業，是擺在徐工集團面前亟需解決的問題。

　　體制問題始終是橫亙在徐工面前的一個障礙，傳統僵化的經營機制、承擔眾多企業外義務以及人才的流失，迫使徐工集團必須盡快尋求體制轉換、輕裝上陣的道路。同時，作為一家收入規模、產品種類、行業地位始終在國內工程機械行業排名第一的龍頭企業，如何進一步走出國際化的道路，成為躋身于世界工程機械行業巨頭之列，也是徐工集團努力追求的目標。為了突破企業體制之困，實現國際型企業的戰略轉變，徐工集團在2002年開始啟動改制計劃，著手引入國外的戰略投資者，希望藉此突破發展瓶頸，徹底轉換經營機制，提升整體形象，推動國際化發展。

　　2008年下半年省委省政府正式出臺《關于加快振興徐州老工業基地的若干意見》，明確指出要著力建設“兩大中心”、“三大基地”、“四大產業”。其中的“三大基地”之首即為以工程機械為主的裝備制造業基地；“四大產業”之首即為裝備制造業。在與外資合作遲遲不能落實、國內外市場需求面臨重大不確定性的形勢下，徐工集團為落實省委省政府振興蘇北經濟的目標、加快推進千億元世界級企業發展戰略，經過慎重論證，決定利用集團內部上市公司徐工科技已有的資本運作平臺，啟動內部重組，尋求整體上市。

（二）整體上市：徐工集團重大資產重組的路徑選擇

　　在徐工集團積極謀劃引進國外戰略投資者期間，經營機制靈活的同行對手中聯重科和三一集團卻憑借資本市場的力量，快速募集到了巨額資金，不僅加大了研發投入力度、開發高端產品并迅速拓展國內外銷售網絡，還頻頻在國內外并購市場上出手，整合行業內上下游企業。2007年中聯重科和三一集團已經在世界工程機械50強榜單上分別躍升至17位和21位，與徐工集團這個國內工程機械行業“傳統老大”的差距快速拉近。盡管徐工集團實施 “三高一大”（高端、高科技、高附加值和大噸位）的高位發展戰略，自身也實現了跨越式發展，但面對輿論和行業競爭加劇的雙重壓力，徐工集團整體上市顯得日益緊迫。

　　與徐工集團整體高速發展不相協調的是，集團控股的上市公司徐工科技卻因主導產品同質化嚴重，經營業績不佳，不僅完全喪失了融資和資本運作功能，也影響了徐工集團的整體品牌形象。隨著近年來國內資本市場迅猛發展，充分利用徐工科技的資本平臺，通過整體上市加快集團發展步伐成為徐工集團資產重組的必然選擇。

　　2008年9月25日，徐工集團整體上市方案正式亮相，采取徐工科技向徐工集團定向發行股份購買資產的方式進行重組和整體上市。徐州重型機械有限公司、徐州工程機械集團進出口有限公司、徐州徐工液壓件有限公司、徐州徐工專用車輛有限公司、徐州徐工隨車起重機有限公司、徐州徐工特種工程機械有限公司成為上市公司直接或間接持有100%股權的公司，徐工集團工程機械有限公司試驗研究中心相關資產以及擁有的相關注冊商標所有權也一并進入上市公司，涉及的資產估值定價達53.09億元，發行價格為每股16.47元，發行認購股份3.22億股。整體上市后，徐工集團主要業務、資產和人員均進入上市公司，上市公司營業收入占集團的比重高達92.78％，上市公司凈資產將達41.09億元，銷售規模達159億元以上，成為國內銷售規模最大的工程機械上市公司。

　　（三）重組效應：徐工集團整體上市的重大意義

　　1、顯著提高資本市場地位

　　徐工集團整體上市大幅提高了上市公司的經營業績，從根本上改善上市公司的盈利能力，以2008年為基準計算，每股收益從重組前的0.20元增加到1.48元。徐工科技重組后的收入規模將超越中聯重科、三一重工兩大工程機械巨頭，成為中國資本市場工程機械第一股。上市公司市值將超過280億元，進入深交所上市公司市值前30位，并入選由上海證券交易所和深圳證券交易所聯合編制的滬深 300指數首批樣本股。

　　2、企業發展獲得加速器

　　整體上市后，上市公司將成為徐工集團實現產業發展的戰略平臺，其產業鏈將更加完整，擁有更加寬闊有效的融資平臺以及更加靈活規范的激勵機制。重組完成后，上市公司將形成以起重機械、鏟運機械、路面機械等為代表的工程機械為主，以液壓件、專用底盤為代表的工程機械專用零部件類為補充，以混凝土泵車、消防車、高空作業車、重型卡車等為代表的專用車為側翼產品的三大產品類系列協同發展的格局，具備主機和基礎零部件協調發展的專業化生產體系。在未來5-8年的時間里，徐工集團將通過整體上市打造的資本融資平臺投資上百億元，重點發展工程機械主業、關鍵零部件以及重型汽車、風電設備、鐵路建設設備等新興產業，同時積極尋找國內外工程機械行業整合機會，收購國外高水平研發機構和高端市場營銷網絡，加快邁向千億級企業集團。在實現產業拓展、資本運作的同時，徐工集團還可以按照《國有控股上市公司股權激勵試行辦法》、《關于規范國有控股上市公司實施股權激勵制度有關問題的通知》建立規范的激勵及約束機制，突破原有體制的局限，建立與市場經濟相適應的機制，解決企業發展過程中的長效機制問題。

　　3、帶動徐州老工業基地煥發活力

　　2007年，徐州規模以上裝備制造企業505家，實現總產值550億元；裝備制造業已超過全市規模工業總產值的四分之一。徐州計劃用3到4年時間,把工程機械及專用車輛打造成千億元產業，讓徐州成為充滿活力與競爭力的中國工程機械第一城，目標是到2011年，徐州裝備制造業總產值將達到1500億元。而根據徐工集團發展規劃預計，其2011年產值將達600億元以上，占徐州市裝備制造業總產值的40%。整體上市后，徐工集團將借助資本市場進一步加快發展，更有效率地成為千億元級企業，名副其實地擔負起振興徐州老工業基地的“領頭羊”。

　　4、促進我省產業結構調整升級

　　裝備制造業是我省三大主導產業之一，2008年全省從事裝備制造業各類規模以上企業達到1.47萬戶，占全省規模以上企業的32%，經濟總量（占全國近15%）和出口總量連續多年位居全國第一，中小企業集聚數量多，產品配套體系廣泛，成為國內重要的裝備制造業集聚區。徐工集團2008年銷售收入占全省裝備制造業工業增加值的1.62%，整體上市后占全省裝備制造業工業增加值的比重有望突破3%，必將帶動我省各類規模的工程機械產品配套件制造企業和整機制造企業及工程機械進出口貿易的發展。徐工集團借助資本市場資金支持加大研發投入、積極參與省內行業資源整合，對于增強我省裝備制造業自主創新能力、促進裝備制造業升級和國際競爭力提升具有積極意義。

二、徐工集團重大資產重組對我省利用資本市場推進產業升級和區域發展的幾點啟示

　　（一）啟示之一：如何打造百億級、千億級企業

　　1、資本市場是企業發展加速器

　　徐工集團是我省正在重點培育的千億元大企業集<